一、業績レビュー
投資家向け説明会 PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/160920260401M001.pdf
グループ全体の売上成長
電線・ケーブル本業の旺盛な需要およびグリーンエネルギー事業の成長を背景に、大亞集團 の2025年連結売上高は311.05億台湾ドルとなり、2024年の300.84億台湾ドルから約13.4％増加しました。
電線・ケーブル本業
従来型の電線・ケーブル事業は依然としてグループの主力事業であり、売上高は約294.8億台湾ドル、全体の94.8％を占めました。
販売数量および売上金額の両面において、電力ケーブルの比率が最も高く、数量ベースで71％、金額ベースで74％を占めています。また、2025年の総出荷量は前年より5万トン以上増加し、緩やかな成長を示しました。
一方、エナメル線事業については、過去の関税問題や米国市場の不透明要因の影響を受け、売上高は依然として3〜4年前の水準には回復していません。
グリーンエネルギーおよび蓄電事業
太陽光発電および蓄電事業による売上貢献は約16.18億台湾ドルで、全体の5.2％を占めました。
現在、大亞集團 は70か所の従来型太陽光発電所を保有しており、総設備容量は207MWに達しています。
中でも最も優れた成果を上げたのは、台南市七股区にある「志光」第1期（85MW）の漁電共生プロジェクトです。蓄電システム（Solar + Storage）を組み合わせたことで売電価格が向上し、2025年には単一案件だけで約8.08億台湾ドルの発電収入を創出し、2024年を大幅に上回る成果となりました。
二、財務ハイライト
本業収益の向上と安定した粗利益率
2025年の営業粗利益は43.48億台湾ドルに達し、粗利益率は約14％を安定的に維持しました。これは2021年の10.2％から継続的に上昇し、その後安定している水準です。
主な要因として、国際銅価格の上昇、台灣電力公司 の「強靭電網計画」、およびグリーンエネルギー事業の成長が挙げられます。
営業利益は27.3億台湾ドルとなり、2024年の22.14億台湾ドルを大きく上回りました。これは本業の経営パフォーマンスが非常に好調であることを示しています。
営業外損失が純利益を圧迫
本業利益は成長したものの、営業外損失の影響を受け、2025年の税引後純利益は12.9億台湾ドルへ減少しました（2024年は16.09億台湾ドル）。
主な要因は、保有している 保瑞藥業 株式の評価損によるものです。
その結果、1株当たり利益（EPS）は1.65台湾ドルとなり、2024年の2.06台湾ドルから低下しました。
配当政策
取締役会は2025年度利益配分案を承認しており、1株当たり0.7台湾ドルの現金配当を実施する予定です。
三、今後の展望
太陽光発電開発はより慎重な姿勢へ
現在、政府による審査および政策基準が厳格化していることから、新規太陽光発電案件に対する評価は今後さらに慎重に進められる見通しです。
現在推進中の主なプロジェクトは以下の通りです。
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志光第2期（35MW）
農地利用許可は長年申請中であり、近日中に台南市農業局の審査を通過する見込みです。許可取得後、直ちに着工する予定です。
（注：志光第3期については、数年前に中止が決定されています。） -
学甲新中プロジェクト
現在、「Solar + Storage（太陽光＋蓄電）」案件として準備が進められており、土地用途変更申請を進行中です。 -
雲林・麦寮プロジェクト
地方申請手続きに課題があり、現時点では大きな進展は見られていません。
蓄電システム事業の拡大（最大200MW規模へ）
大亞集團 は、蓄電分野における上流から下流までのサプライチェーン構築を積極的に進めています。
大型案件としては、
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台中市龍井区の「智璞儲能」（100MW E-dReg）が2025年9月に正式稼働。
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隣接する「大蓄能源」（75MW E-dReg）は2026年3月にメーター登録試験を開始し、2026年7月末までに 台灣電力公司 の取引プラットフォームへ正式参加することを目指しています。
これにより、グループ全体のオンライン蓄電容量は約200MWに達する見込みです。
四、業界動向およびQ&A
台電の強靭電網計画と民間需要は引き続き堅調
受注状況について経営陣は、台灣電力公司 の「強靭電網計画」は依然として継続的に推進されており、受注強度は過去2年間と同水準を維持していると説明しました。
台電向け案件は連結売上高の約10％を占めており、残りは一般工場、ハイテク産業、半導体企業、不動産デベロッパーなど民間企業からの需要です。民間需要についても非常に強く、縮小の兆候は見られないとしています。
受注見通しと在庫管理
現在の受注案件には、半年から1〜2年に及ぶ長期契約も含まれています。
同社が保有する原材料および半製品在庫は約2〜4か月分であり、そのうち80〜90％以上は既に確定受注に基づく先行生産または事前調達分となっています。また、価格変動リスクに対するヘッジも実施済みです。
銅価格上昇への価格転嫁戦略
国際銅価格（LME）が高水準で推移していることについて、同社は銅価格上昇分を製品価格へ反映させる方針を明確にしています。
赤字販売は行わず、粗利益率を維持するため最大限努力するとしています。
蓄電市場は「供給過剰」という課題に直面
AFC蓄電案件の入札価格下落について、経営陣は現在の蓄電市場が需要を大きく上回る供給状態にあることを認めました。
入札競争は極めて激しく、「ゼロ価格入札」であっても100％受注を保証できないケースも発生しています。
その結果、蓄電事業における容量料金や性能報酬などの収益予測が難しくなっており、全体売上や粗利益率への感応度も高まっています。同社は今後も市場動向を注視し、柔軟に対応していく方針です。